VIE 股权结构模式及BAT股权架构分析

什么是VIE架构

VIE（Variable Interest Entity），即可变利益实体，又称协议控制，是指被投资企业拥有实际或潜在的经济利益，但该企业本身对此经济利益并无完全的控制权，而实际或潜在控制该经济利益的主要受益人需要将此VIE做并表处理。VIE架构得到了美国GAP的认可，专门为此创设了“VIE会计准则”。

VIE协议控制的方式，通常是境外注册的上市公司和在境内进行运营业务的实体相分离，上市公司是境外公司，而境外公司通过协议的方式控制业务实体。这种公司结构其实就是我们经常在赴美上市公司里提到的VIE结构,业务实体是上市公司的VIEs(可变利益实体)。

VIE架构搭建涉及内容及流程？

（1）先在境内设立一个内资公司，称为境内权益主体；
（2）公司的创始人或是与之相关的管理团队设置一个离岸公司，比如在维京群岛(BVI)或是开曼群岛；该公司与VC、PE及其他的股东，再共同成立一个公司（通常是开曼），作为上市的主体；上市公司的主体再在香港设立一个壳公司，并持有该香港公司100%的股权；
（3）37号文的登记；
（4）成立WOFE公司，将VC的投资款注入到WOFE公司；
（5）外汇登记，资金正常使用。

VIE中，BVI、Cayman、HK公司优势和起到的作用分别是什么？

（1）BVI公司
优势在于：设立程序简单、费用低廉、保密性较好，BVI公司股东和董事资料在成立公司时不用提交，个人资料保密，避税效果好，不用象香港公司一样每年作核数师报告审计，每年只要不在当地运作交一定的年费即可免税。 方便大股东对上市公司的控制；可以使公司管理层及某些股东绕开禁售期的限制；可以享受BVI 公司所得税低税率的待遇；当公司业务有变时，可通过出售BVI公司的形式放弃原有业务，享受BVI 公司的税收待遇。
（2）Cayman开曼公司
设立程序简单，作为避税港的公司，较之于BVI更为规范，监管要求更高，很多证券市场接受注册在Cayman的公司上市。
（3）HK香港公司
与内地有税收优惠安排，一般作为海外的最后一层，直接投资内地企业。

VIE架构协议控制中涉及到哪些协议？
为了保证 VIE 的稳定性，境外上市主体和目标公司的股东利益应当高度一致，基本上是同一批中国股东。协议控制结构中，WFOE和持牌公司一般通过签订五六个协议来设立其控制与被控制关系，主要包括资产运营控制协议(通过该协议，由 WFOE 实质控制目标公司的资产和运营)、借款合同(即 WFOE 贷款给目标公司的股东，而其股东以股权质押为凭)、股权质押协议、认股选择权协议(即当法律政策允许外资进入目标公司所在的领域时，WFOE 可提出收购目标公司的股权，成为正式控股股东)、投票权协议(通过该协议，WFOE可实际控制目标公司董事会的决策或直接向董事会派送成员)、独家服务协议该协议规定公司实际业务运营所需的知识产权、服务均由 WFOE 提供，而目标公司的利润以服务费、特许权使用费等方式支付给 WFOE。

VIE搭建可能面临的问题？

1、搭建前，项目各方对VIE架构涉及的流程、环节和对应的服务商都不了解，不知道该如何准备材料和对接相应的服务商？
2、每个项目都有具体的情况，相对应的VIE架构搭建流程也不尽相同，项目该如何进行VIE架构设计？
3、每一个环节都是找相应的服务商，服务商的专业性怎么把控？在操作过程中服务商仅仅只负责自己对应的业务环节，很容易造成流程上的沟通不畅，时间的延误导致投资方犹豫怎么办？
4、VIE架构搭建完毕，在后期的运营过程中，涉及SPV运营管理的服务，后续事宜该如何操作？
5、VIE架构拆除的话，如何在时间、成本上得到一个平衡点？关键环节的税务、外汇问题如何做针对性解决方案？

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IT 桔子
电商报